深圳商报记者 钟国斌
今年5月，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出，鼓励上市公司建立市值管理制度。对此，无形资产学创始人中国政法大学蔡吉祥教授接受本报记者采访时表示，通过“构建以无形资产为核心的上市公司市值管理模式”，促使上市公司创造出更多优质无形资产并管理经营好无形资产、靠无形资产创造高端收益，是上市公司决策层应考虑的重要问题，也有助于实现上市公司市值的持续稳定增长。
无形资产与上市公司是正相关关系
蔡吉祥多年研究发现，无形资产与上市公司有着正相关的关系，并总结出“无形资产与上市公司的正相关法则”。是否拥有无形资产，无形资产拥有量及无形资产经营管理水平的高低，是判断一个上市公司股票优劣的重要标志之一。拥有无形资产优质资源并且管理经营正规的上市公司，能不断获得稳定持久的利润来源，股票才是真正的优质股，市值会不断增加。无形资产是上市公司的核心价值，构建以无形资产为核心的上市公司市值管理模式是中国证券市场健康发展的重要一环，同时也是上市公司立足证券市场的根本。
蔡吉祥认为，在21世纪，无形资产是一个企业高端、持久的利润来源。纵观全球的领袖企业和著名的跨国公司，无论是高科技公司还是传统公司，其经营模式主要是靠其无形资产获取利润并在市场处于垄断地位。由于其在无形资产方面的优势，这些上市公司成为各个股市的“龙头股”和“指标股”，在证券市场上备受投资者追捧。即便是遭遇了经济危机，具备优质无形资产的公司仍然能够抵御危机。
蔡吉祥介绍，目前中国相当一部分上市公司还没有把无形资产管理经营摆到重要位置，多数上市公司还停留在传统的有形资产经营管理层面，这些公司既没有无形资产管理制度，即便是一些申请并获得了知识产权的上市公司，在对外扩张、融资筹资、资本运营方面也没有充分利用无形资产。为了提升自己的核心竞争能力，中国上市公司必然要把无形资产创造、经营和管理作为提升市值的主要手段。
目前上市公司对无形资产认识存误区
蔡吉祥认为，无形资产是包括但不限于以知识产权为基础的、能够控制国内外市场的智慧成果，并获取现金收益的独占资源。从要素层面讲，无形资产包括知识产权（厂商名称、商标权、专利权、著作权）、技术秘密、经营秘密等要素。但不容忽视的是，在上市公司无形资产的理论方面存在着误区，应该加以澄清。
一种说法：“上市公司的‘壳’就是无形资产”，这种观点在中国比较流行。另一种说法：“从公司的股票市值减去账面净资产价值可得出无形资产的价值”。这种观点源自美国。这两种观点都否认以知识产权为核心的无形资产，误导上市公司及投资者，制约着中国上市公司和中国证券市场的健康发展。
七类无形资产因素提升上市公司市值
蔡吉祥表示，促使上市公司市值增加有以下与无形资产相关的因素。一是公司申请专利权、商标权。二是公司获得某种本土或海外的无形资产权益。三是公司相关无形资产收益的增加。四是公司靠无形资产获得新经济实体的股权。上市公司以无形资产（专利权、商标权）投资入股与他人合作组建新的经济实体，表明了上市公司的无形资产转换为资本并拥有新公司的股权。一旦所投入的公司有收益，上市公司就有获得分红的投资收益，增加了上市公司获得收益的渠道和金额，股票就有上涨的可能。五是无形资产纠纷的官司中胜诉。六是公司在无形资产管理和经营中创新的举措促使市值不断增加。七是人力资源与无形资产良性循环的措施。
蔡吉祥称，以上无形资产的积极要素是对公司的利好，公司收益增长，公司股票价格有不断上升、市值不断增加的可能。
某些无形资产因素致上市公司市值减少
蔡吉祥认为，导致上市公司市值减少的无形资产因素主要有：一是公司在无形资产方面的权益或优势丧失会造成股票价格下跌，如专利失效、商标被撤销；二是其他人新的无形资产出现，加剧竞争，引起股票价格下跌；三是因无形资产纠纷而引发股票下跌；四是因其他官司，遭遇无形资产权益被查封；五是公司无形资产战略缺失或失误造成收益下降，股价有下跌的可能；六是人力资源与无形资产不协调导致股价下跌。
